4月8日（周二），氧化鋁期貨力月2505合約高開低走，午后跌勢(shì)探底。截止當(dāng)日13：55最新價(jià)報(bào)2731元，跌44元，跌幅1.59%。

當(dāng)前氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需博弈加劇態(tài)勢(shì)。一方面，持貨商為加速庫存周轉(zhuǎn)主動(dòng)下調(diào)報(bào)價(jià)，部分區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格較前期高點(diǎn)回落15-20美元/噸，刺激貿(mào)易商逢低采購意愿回升；另一方面，下游電解鋁企業(yè)受制于終端消費(fèi)疲軟，新增訂單有限，市場(chǎng)成交整體維持不溫不火狀態(tài)。

宏觀層面，特朗普政府對(duì)華關(guān)稅政策升級(jí)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)警，IMF最新報(bào)告將2024年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)至1.2%，全球需求放緩預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，大宗商品市場(chǎng)恐慌情緒升溫。氧化鋁作為鋁產(chǎn)業(yè)鏈重要中間體，其價(jià)格走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度高度關(guān)聯(lián)。

產(chǎn)業(yè)基本面維度，氧化鋁市場(chǎng)面臨三重壓力：

成本坍塌風(fēng)險(xiǎn)：海外鋁土礦供應(yīng)過剩格局未改，印尼、澳大利亞等主要出口國礦價(jià)承壓下行，疊加國內(nèi)山西、河南主產(chǎn)區(qū)鋁土礦復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，原料端成本支撐持續(xù)弱化

供應(yīng)增量預(yù)期：幾內(nèi)亞進(jìn)口礦長單談判進(jìn)入關(guān)鍵期，若達(dá)成新協(xié)議將增加二季度鋁土礦供應(yīng)彈性，疊加國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率維持高位，市場(chǎng)預(yù)計(jì)二季度新增產(chǎn)量環(huán)比增幅或達(dá)8-10%

需求剛性不足：電解鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定在92%左右，但終端領(lǐng)域（建筑、交通、包裝）需求未見明顯改善，鋁錠社會(huì)庫存持續(xù)壘庫至歷史同期高位，反向抑制氧化鋁采購需求

價(jià)格層面，盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)階段性跟跌，但尚未觸發(fā)行業(yè)集中減產(chǎn)動(dòng)作?？紤]到氧化鋁生產(chǎn)裝置的調(diào)整周期（通常需45-60天），短期內(nèi)市場(chǎng)仍將處于供過于求狀態(tài)。機(jī)構(gòu)模型顯示，當(dāng)氧化鋁價(jià)格跌破2800元/噸時(shí)，將觸及國內(nèi)20%產(chǎn)能的現(xiàn)金成本線，或成為價(jià)格尋底的關(guān)鍵支撐位。

策略建議：

短期維持偏空思路，關(guān)注2750-2800元/噸區(qū)間支撐有效性

中期需跟蹤三大變量：電解鋁產(chǎn)能彈性、再生鋁替代進(jìn)度、海外氧化鋁進(jìn)口政策變化

風(fēng)險(xiǎn)提示：若鋁價(jià)反彈突破18500元/噸，可能帶動(dòng)氧化鋁需求邊際改善

（注：根據(jù)4月8日匯率換算，90美元/千噸約合人民幣625元/噸，原文價(jià)格區(qū)間需結(jié)合最新匯率校準(zhǔn)）