歷史性調(diào)價(jià)：三年最大跌幅來襲
國(guó)內(nèi)油價(jià)即將迎來三年來最大跌幅！4 月 17 日 24 時(shí)起，汽油價(jià)格將大幅下調(diào)0.4 元 / 升，創(chuàng) 2022 年 5 月以來最大跌幅。以 50 升油箱計(jì)算，加滿一箱油可節(jié)省21 元，月均行駛 1500 公里的車主每月油費(fèi)可減少約120 元。
美國(guó) “對(duì)等關(guān)稅” 政策引發(fā)連鎖反應(yīng)，IMF 將 2025 年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至 2.8%。關(guān)稅政策直接抑制終端需求：美國(guó)汽油消費(fèi)同比下降 3.2%，煉廠加工量減少 4.1%，從下游倒逼原油價(jià)格下跌。全球貿(mào)易量萎縮導(dǎo)致海運(yùn)、航空等領(lǐng)域石油需求下滑，國(guó)際能源署（IEA）測(cè)算，貿(mào)易戰(zhàn)每持續(xù)一個(gè)季度，原油需求將減少 40 萬桶 / 日。

主導(dǎo)因素
一、OPEC + 突施增產(chǎn)重拳
4 月 3 日，“歐佩克 +” 宣布 5 月原油產(chǎn)量增加 41.1 萬桶 / 日，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的 13.5 萬桶 / 日。沙特、俄羅斯加速釋放產(chǎn)能，推升全球供應(yīng)過剩至 80 萬桶 / 日，2026 年或達(dá) 140 萬桶 / 日。盡管 OPEC + 宣稱 “靈活調(diào)整”，但沙特財(cái)政平衡油價(jià)需 75 美元 / 桶，當(dāng)前 60 美元 / 桶的價(jià)格已觸發(fā)其拋售庫存。高盛測(cè)算，OPEC + 增產(chǎn)與需求疲軟疊加，2025 年布倫特原油均價(jià)或跌至 63 美元 / 桶，2026 年下探 58 美元 / 桶。
二、美國(guó)頁巖油產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張
美國(guó)能源信息署（EIA）預(yù)測(cè)，2025 年頁巖油產(chǎn)量將達(dá) 1354 萬桶 / 日，較 2024 年增長(zhǎng) 2.4%。技術(shù)迭代使開采成本降至 45 美元 / 桶以下，先鋒自然資源等企業(yè)在 55 美元 / 桶仍可盈利。美國(guó)原油庫存達(dá) 4.8 億桶，較五年均值高 12%，進(jìn)一步壓制油價(jià)。盡管當(dāng)前低迷，美國(guó)能源部長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)頁巖油將繼續(xù)增產(chǎn)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)支撐長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
三、伊朗原油出口放量沖擊市場(chǎng)
IMF 預(yù)測(cè)，2025 年伊朗原油出口增至 160 萬桶 / 日，較 2024 年增長(zhǎng) 4.5%。美伊?xí)勍苿?dòng)伊朗新增 50 萬桶 / 日產(chǎn)能進(jìn)入亞洲市場(chǎng)，原油貼水?dāng)U大至 6 美元 / 桶，迫使沙特、俄羅斯降價(jià)促銷。伊朗計(jì)劃通過開發(fā)阿扎代甘油田等項(xiàng)目，將產(chǎn)量提升至 400 萬桶 / 日，加劇供應(yīng)壓力。
四、庫存積壓創(chuàng)歷史紀(jì)錄
全球原油庫存增加，較五年均值高 15%。美國(guó)庫欣地區(qū)庫存突破 4000 萬桶，觸發(fā) WTI 期貨交割庫擴(kuò)容。OECD 國(guó)家成品油庫存同比增 8%，煉油廠利潤(rùn)率壓縮至 - 2 美元 / 桶，被迫減產(chǎn)。高盛警告，庫存積壓或引發(fā)程序化拋售，加劇油價(jià)下行。
五、可再生能源替代加速
中國(guó) “十五五” 計(jì)劃推動(dòng)非化石能源消費(fèi)占比至 25%，2025 年風(fēng)電、光伏新增裝機(jī) 2 億千瓦。英國(guó)撥款 6000 萬英鎊支持氫能技術(shù)，ITM Power 訂單增長(zhǎng) 30%。高盛測(cè)算，可再生能源每替代 1% 石油需求，油價(jià)下跌 2.3 美元 / 桶。中國(guó)《可再生能源替代行動(dòng)指導(dǎo)意見》明確，2030 年非化石能源消費(fèi)占比達(dá) 25%，直接擠壓原油需求。
六、地緣風(fēng)險(xiǎn)與政策博弈
美國(guó) “對(duì)等關(guān)稅” 引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退恐慌，IMF 下調(diào) 2025 年增速至 2.8%。貿(mào)易戰(zhàn)每持續(xù)一季度，原油需求減少 40 萬桶 / 日。OPEC + 增產(chǎn)與美國(guó)頁巖油擴(kuò)張形成 “供應(yīng)洪水”，疊加伊朗產(chǎn)能釋放，全球油市面臨 “需求坍塌” 與 “供應(yīng)過剩” 雙重夾擊。高盛警告，若 OPEC + 超預(yù)期增產(chǎn)，布倫特油價(jià)或在 2026 年跌破 40 美元 / 桶。

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