2025年4月17日，長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鍺（99.999%）均價維持在15300元/千克，表面平靜的行情卻難掩暗流涌動——全球港口鍺錠庫存降至歷史極值，而馬斯克星鏈第27批衛(wèi)星發(fā)射計劃提前，單次采購鍺基太陽能電池超3萬片。這場“戰(zhàn)略金屬爭奪戰(zhàn)”已從現(xiàn)貨市場蔓延至資本端，當(dāng)日鍺鎵概念板塊主力資金凈流出5.76億元，折射出多空雙方在歷史高位的激烈博弈。

一、價格穩(wěn)態(tài)假象：庫存枯竭與資本圍獵的雙重絞殺

當(dāng)前鍺價“橫盤不跌”的背后，是兩大矛盾的深度交織：

??供應(yīng)鏈“明牌式短缺”??

國內(nèi)主要港口鍺錠庫存僅剩120噸，較年初銳減68%，云南某冶煉廠原料周轉(zhuǎn)周期壓縮至4天，創(chuàng)十年最短紀(jì)錄。而歐盟“鍺回收2030計劃”推進受阻，再生鍺提純成本較中國高出27%，加劇全球供應(yīng)焦慮。

??資本端“圍點打援”策略??

期貨市場鍺合約持倉量單周激增42%，外資通過離岸賬戶鎖定保稅區(qū)現(xiàn)貨超80噸。但二級市場出現(xiàn)分化：云南鍺業(yè)股價月內(nèi)回調(diào)12%，而布局非洲鍺礦的中礦資源逆勢上漲9.7%，暗示資本正轉(zhuǎn)向資源控制力更強的標(biāo)的。

二、需求核爆點：太空競賽與軍事升級的“鍺饑渴”

??衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)軍備競賽白熱化??

星鏈第27批衛(wèi)星采用鈣鈦礦/鍺疊層電池，單顆衛(wèi)星鍺用量提升至1.2kg，馬斯克宣布年內(nèi)追加50億美元鍺采購預(yù)算。中國星網(wǎng)集團同步啟動6G基站建設(shè)招標(biāo)，鍺基紅外探測器需求暴增35%。

??六代機量產(chǎn)觸發(fā)軍用需求井噴??

美國F-X六代機熱成像系統(tǒng)升級，單機鍺鏡片用量達28片，較F-35提升3倍。中國WS-19發(fā)動機渦輪葉片鍺涂層技術(shù)突破，推高軍工級鍺需求至年300噸。

??技術(shù)替代臨界點博弈??

日本松下鈣鈦礦/鍺電池量產(chǎn)遇阻，光電轉(zhuǎn)換效率僅實驗室數(shù)據(jù)的78%，迫使車企回歸純鍺方案。而寧德時代NP3.0電池推動儲能領(lǐng)域鍺基材料滲透率回升至18%。

三、產(chǎn)業(yè)變局：從“資源卡位”到“技術(shù)鎖喉”的生死競速

??政策核威懾升級??：

中國《稀有金屬管理條例》執(zhí)行力度加碼，一季度對美鍺制品出口同比驟降68%；

美國啟動《國防生產(chǎn)法》第三章，授權(quán)五角大樓直接采購民用鍺庫存。

四、趨勢推演：2025年鍺市三大風(fēng)暴眼

??庫存清零時刻（2025Q2）??

若港口庫存跌破80噸警戒線，現(xiàn)貨價格或脈沖式?jīng)_高至18000元/千克，觸發(fā)冶煉廠惜售潮。

??技術(shù)替代終局（2025Q3）??

鈣鈦礦電池商業(yè)化進度若超預(yù)期，可能逆轉(zhuǎn)20%的鍺需求，但軍用領(lǐng)域剛性需求形成托底。

??地緣政治黑箱（2025H2）??

美歐“關(guān)鍵礦產(chǎn)聯(lián)盟”可能對中國鍺加工設(shè)備實施禁運，倒逼國產(chǎn)化替代提速。

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