2025年7月30日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價報262000元/噸，較上一交易日上漲4000元/噸，延續(xù)了近期鈷市場的強勁走勢。此次價格上漲背后，剛果（金）的出口政策調(diào)整、全球供需格局變化以及技術(shù)替代壓力成為關(guān)鍵影響因素。

一、剛果（金）出口禁令：供應(yīng)收縮的直接推手

作為全球最大鈷生產(chǎn)國，剛果（金）2024年鈷產(chǎn)量占全球76.4%。2025年2月，該國宣布實施為期四個月的鈷出口禁令，并于6月21日再度延長三個月，旨在緩解全球鈷市場供應(yīng)過剩及價格低迷的困境。據(jù)測算，禁令預(yù)計減少全球約20萬噸鈷供應(yīng)，占年供應(yīng)量的40%，直接推動國際鈷價從九年低點反彈。

剛果（金）的政策意圖不僅限于短期救市，更在于通過限制初級產(chǎn)品出口，推動本土精煉產(chǎn)能建設(shè)，爭奪全球鈷定價權(quán)。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型導(dǎo)致中國等主要消費國面臨原料采購渠道調(diào)整的壓力，短期內(nèi)加劇了市場供應(yīng)緊張。

二、需求端：新能源汽車技術(shù)變革與消費電子復(fù)蘇

盡管全球新能源汽車市場保持增長，但技術(shù)路線分化對鈷需求產(chǎn)生復(fù)雜影響：

?高鎳三元電池普及：NCM811/NCA電池單噸鈷用量降至0.12kg/kWh，抑制了動力電池領(lǐng)域的需求增速；
?磷酸鐵鋰電池市占率回升：2024年其市占率達(dá)43%，無鈷特性進(jìn)一步擠壓鈷需求空間；
?消費電子領(lǐng)域復(fù)蘇：折疊屏手機(jī)、AR/VR設(shè)備等新品單機(jī)鈷含量較傳統(tǒng)機(jī)型提升40%，2024年第四季度鈷酸鋰正極材料采購量環(huán)比增長21%，為鈷需求注入新活力。

此外，高端工業(yè)領(lǐng)域需求持續(xù)增長：航空航天領(lǐng)域國產(chǎn)C929客機(jī)項目及軍用發(fā)動機(jī)量產(chǎn)拉動鈷基高溫合金需求同比增長25%，軍工領(lǐng)域電磁炮等裝備對高純鈷需求激增15%。

三、替代壓力與供應(yīng)多元：印尼崛起與無鈷技術(shù)突破

印尼憑借紅土鎳礦伴生鈷資源，2024年鈷產(chǎn)量占比從不足1%升至11%，成為全球第二大供應(yīng)國。其鈷中間品到岸價僅15820美元/噸，較中國冶煉企業(yè)成本低37%，對傳統(tǒng)生產(chǎn)國形成競爭壓力。印尼產(chǎn)能的快速釋放，預(yù)計將在2026-2027年引發(fā)階段性供應(yīng)過剩，抑制鈷價上漲空間。

技術(shù)替代方面，寧德時代鈉離子電池實現(xiàn)“零鈷化”，比亞迪宣布2025年全系換用三元電池，無鈷正極材料2025年市占率預(yù)計達(dá)18%。盡管短期難以顛覆鈷在動力電池中的地位，但長期需求增速已從2020年的22%降至2025年的9.77%。

四、未來走勢：短期震蕩與長期博弈并存

短期（1-3個月）：剛果（金）政策不確定性仍存，若禁令持續(xù)或配額制落地，鈷價有望維持強勢；但印尼供應(yīng)釋放及消費電子需求季節(jié)性回落可能引發(fā)回調(diào)。

中期（2026-2027年）：印尼產(chǎn)能集中釋放或?qū)е鹿?yīng)過剩，鈷價中樞可能回落至25-35萬元/噸區(qū)間；再生鈷回收率提升至95%，滿足31%的需求，進(jìn)一步緩解原生鈷壓力。

長期（2028年后）：技術(shù)替代深化與資源戰(zhàn)略升級并存。無鈷電池商業(yè)化加速可能削弱鈷的戰(zhàn)略價值，但高端工業(yè)領(lǐng)域需求增長及全球電動車滲透率向58%邁進(jìn)仍提供支撐。

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