貴金屬價格表現(xiàn)：
黃金 ETF “吸金” 創(chuàng)紀錄：4 月 10 日，SPDR 黃金 ETF 持倉量增加 12.3 噸至 958 噸，單日凈流入規(guī)模創(chuàng) 2020 年 3 月以來新高。對沖基金黃金凈多頭持倉升至 18.7 萬手，投機情緒全面升溫。
白銀 “補漲” 邏輯強化：現(xiàn)貨市場，長江有色金屬網(wǎng)4 月 14 日長江現(xiàn)貨市場 1# 白銀價格報 8095-8105 元 / 千克，中間價 8100 元 / 千克，較前一日上漲 160 元 / 千克，漲幅達 2.01%。COMEX 白銀未平倉合約突破 50 萬手，創(chuàng) 2011 年以來新高。主要驅(qū)動因素，工業(yè)需求爆發(fā)，光伏行業(yè) 2025 年 1-2 月新增裝機量同比增長 7.5%，N 型電池滲透率提升推動單位耗銀量增加；新能源汽車單車用銀量較傳統(tǒng)燃油車提升 71%，帶動汽車用銀需求同比增長 12.5%。
國內(nèi)金飾 “恐慌性搶購”：4 月 11 日，周大福、周生生等品牌金飾價格突破990元 / 克，國內(nèi)品牌金飾金價觸及1000元。上海老鳳祥門店出現(xiàn) “按克搶購” 現(xiàn)象。人民幣匯率貶值（美元 / 人民幣中間價升至 7.1889）疊加消費稅調(diào)整預(yù)期，推動終端價格加速上行。
影響驅(qū)動因素
貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期與通脹壓力共振
美聯(lián)儲陷入 “滯脹陷阱”：3 月會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員對 “通脹粘性” 與 “增長放緩” 的矛盾分歧加劇。盡管 3 月 CPI 同比回落至 2.4%，但核心服務(wù)通脹仍達 3.2%，疊加美關(guān)稅政策可能推升進口商品價格，市場押注美聯(lián)儲 6 月降息概率升至 78%。
中國政策與央行購金形成支撐
央行釋放寬松信號
4 月 13 日，中國央行公布 3 月金融數(shù)據(jù)，社融增量同比多增 2.37 萬億元，M2 增速穩(wěn)定在 7%。同時，央行明確 “擇機降準降息” 以對沖關(guān)稅沖擊，市場預(yù)期二季度可能實施 0.5 個百分點降準，流動性寬松預(yù)期提振黃金需求。
全球央行 “去美元化” 加速：中國央行連續(xù) 5 個月增持黃金，3 月末黃金儲備達 7370 萬盎司；印度、土耳其、哈薩克斯坦等新興市場央行同步跟進。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025 年一季度央行購金量同比激增 45%，創(chuàng)歷史同期新高。
美元指數(shù) “技術(shù)性破位”：近期美元指數(shù)跌破100關(guān)口 ，較 3 月高點回落 4.4%。歐元區(qū)制造業(yè) PMI 超預(yù)期回升至 49.1，削弱美元避險吸引力，黃金 “美元定價” 優(yōu)勢凸顯。
地緣局勢 “黑天鵝” 事件密集爆發(fā)
中東局勢白熱化：美胡塞武裝對抗升級，4 月 13 日美空襲也門薩那致 6 死 20 傷，胡塞武裝向以發(fā)射導彈遭攔截。黎敘邊境沖突持續(xù)，3 月 17 日黎敘交火已致 7 死 52 傷，地區(qū)安全風險外溢。
中美貿(mào)易摩擦升級：地緣風險疊加美對華關(guān)稅反復（4 月 11 日豁免電子產(chǎn)品關(guān)稅但保留半導體審查），市場擔憂供應(yīng)鏈安全與滯脹升溫，黃金作為 “危機對沖工具” 需求激增，推動黃金突破 3200 美元 / 盎司。
俄烏沖突 “外溢效應(yīng)”：俄羅斯央行 4 月 9 日宣布，將黃金儲備占比提升至 23%，創(chuàng)歷史新高。烏克蘭東部戰(zhàn)場無人機襲擊事件頻發(fā)，歐洲能源價格波動率升至 2022 年以來峰值，推動避險資金涌入貴金屬市場。
風險提示與趨勢研判
短期風險：若 4 月 15 日美國 CPI 數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈，可能觸發(fā)美聯(lián)儲鷹派言論，壓制黃金上漲空間，金價或回調(diào)至 3100 美元 / 盎司。
長期支撐：全球央行購金趨勢未改，地緣局勢事件頻發(fā)，黃金 “去貨幣化” 屬性強化，2025 年金價或挑戰(zhàn) 3300 美元 / 盎司。
白銀策略：關(guān)注金銀比率修復機會，短期目標位 85:1，建議逢低配置白銀 ETF（SLV）。
總結(jié)：地緣沖突、通脹降溫與政策寬松形成共振，推動貴金屬周末大漲。短期關(guān)注美國關(guān)稅落地與中東局勢演變，中長期則需跟蹤全球央行購金力度及經(jīng)濟數(shù)據(jù)對降息預(yù)期的修正。

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