截至 2025 年 4 月 11 日 11 時，長江有色金屬網(wǎng)中長江綜合市場鈀金價格為 247-249 元 / 克（均價 248 元 / 克，較前一數(shù)據(jù)點下跌 1 元），長江現(xiàn)貨鈀金價格為 248-250 元 / 克（均價 249 元 / 克，持平）。當日價格波動主要受以下因素驅(qū)動：
綜合市場承壓：長江綜合鈀金價格下跌 1 元，反映出期貨市場對短期供應(yīng)寬松的預(yù)期。國際鈀金價格同步微跌 0.54% 至 927 美元 / 盎司，與國內(nèi)價格形成聯(lián)動。
現(xiàn)貨市場企穩(wěn)：現(xiàn)貨價格持平，表明實物供需處于動態(tài)平衡。精煉廠出貨節(jié)奏穩(wěn)定，下游汽車催化劑廠商按需采購，未出現(xiàn)集中拋售或搶購。

核心影響因素
1. 供需基本面分化
供應(yīng)端邊際寬松：
俄羅斯出口恢復(fù)：盡管俄羅斯 2024 年 12 月至 2025 年 5 月實施廢舊貴金屬出口禁令，但 4 月上旬西伯利亞礦區(qū)運輸恢復(fù)，精煉鈀金通過中亞中轉(zhuǎn)流入國際市場，緩解短期供應(yīng)緊張。
南非增產(chǎn)兌現(xiàn)：南非 Impala Platinum（Implats）完成礦山設(shè)備升級，4 月鈀金產(chǎn)量環(huán)比增加 3%，抵消部分電力短缺影響。
需求端結(jié)構(gòu)性調(diào)整：
汽車行業(yè)替代加速：鉑鈀替代比例已達 640 koz / 年（2024 年），2025 年預(yù)計增至 700 koz，汽油車催化劑鈀用量減少 5%-8%。
工業(yè)需求韌性：電子行業(yè)（芯片封裝、電容器）鈀用量同比增長 4%，抵消部分汽車需求下滑。
2. 政策與行業(yè)動態(tài)
國七標準預(yù)期升溫：中國生態(tài)環(huán)境部啟動國七排放標準第三期預(yù)研，可能將氮氧化物（NOx）排放限值從國六 b 的 35 mg/km 降至 30 mg/km，刺激柴油車催化劑鈀需求（每車用量增加 1.2 克）。
氫能政策落地延遲：歐盟《凈零工業(yè)法案》將氫能電解槽裝機目標從 40 GW 下調(diào)至 30 GW，短期壓制鈀在堿性電解槽中的應(yīng)用預(yù)期。
3. 宏觀經(jīng)濟與市場情緒
美元指數(shù)承壓：4 月 10 日美元指數(shù)大跌 1.97% 至 100.93，以美元計價的鈀金獲得支撐，但國內(nèi)價格受人民幣匯率升值（美元兌人民幣匯率跌至 6.32）部分抵消。
投資情緒低迷：鈀金 ETF 持倉連續(xù)三周減少，4 月 10 日持倉量降至 60 噸（較年初減少 12%），反映市場對中長期供需寬松的擔憂。
4. 庫存與成本博弈
交易所庫存低位：COMEX 鈀金庫存降至 37 萬盎司（約 11.5 噸），上海期貨交易所倉單量維持在 120 噸，實物交割緊張限制價格跌幅。
礦山成本支撐：南非鈀金現(xiàn)金成本升至 850 美元 / 盎司，俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)（Norilsk Nickel）成本約 820 美元 / 盎司，價格跌破 900 美元 / 盎司可能觸發(fā)供應(yīng)收縮。
結(jié)論
短期（1-2 周）：鈀金價格受供應(yīng)恢復(fù)和替代加速壓制，預(yù)計運行區(qū)間 245-252 元 / 克。若跌破 245 元 / 克，礦山減產(chǎn)和 ETF 抄底可能觸發(fā)反彈。
中長期（1-3 個月）：國七標準預(yù)期和氫能政策落地將主導(dǎo)方向，價格可能突破 260 元 / 克，但需警惕電動車滲透率超預(yù)期帶來的下行風險。

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