2025年7月24日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)收?qǐng)?bào)247000元/噸，較前一交易日上漲1000元/噸。這一輪漲勢(shì)背后，是剛果（金）出口禁令的持續(xù)發(fā)酵與新能源汽車、軍工領(lǐng)域需求爆發(fā)的雙重共振。
供應(yīng)端：剛果金禁令引發(fā)連鎖反應(yīng)，全球鈷供應(yīng)鏈告急
出口禁令延長(zhǎng)，供應(yīng)缺口擴(kuò)大
剛果（金）作為全球最大鈷生產(chǎn)國(guó)（占全球產(chǎn)量76%），自2025年2月起實(shí)施為期四個(gè)月的鈷出口禁令，并于6月再次延長(zhǎng)三個(gè)月至9月22日。此舉直接導(dǎo)致全球約40%的鈷供應(yīng)中斷，預(yù)計(jì)2025年全球鈷供應(yīng)將因此減少6.7萬(wàn)噸，推動(dòng)市場(chǎng)從過剩轉(zhuǎn)向短缺。
印尼產(chǎn)能難補(bǔ)缺口
盡管印尼通過紅土鎳礦伴生鈷項(xiàng)目新增產(chǎn)能，但其2025年鈷產(chǎn)量?jī)H4-5萬(wàn)噸，難以彌補(bǔ)剛果（金）的供應(yīng)缺口。印尼鈷中間品雖成本較低，但對(duì)華出口占比激增至99%，對(duì)傳統(tǒng)鈷企形成競(jìng)爭(zhēng)壓力。
國(guó)內(nèi)庫(kù)存逼近臨界點(diǎn)
截至7月4日，國(guó)內(nèi)電解鈷庫(kù)存降至約1950噸（較年初下降60%），硫酸鈷庫(kù)存降至3250金屬噸（下降57%）。部分冶煉廠因原料短缺減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，中小型企業(yè)庫(kù)存僅能維持1.5個(gè)月，加速鈷價(jià)上行。
需求端：新能源與軍工雙引擎驅(qū)動(dòng)，鈷需求持續(xù)增長(zhǎng)
新能源汽車需求韌性仍存
盡管高鎳三元電池和磷酸鐵鋰電池對(duì)鈷用量有所抑制，但全球電動(dòng)車滲透率從2024年的35%向2030年的58%邁進(jìn)，仍為鈷在動(dòng)力電池領(lǐng)域的需求提供支撐。2025年全球鈷需求預(yù)計(jì)達(dá)29.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.77%，其中新能源汽車領(lǐng)域貢獻(xiàn)顯著。
消費(fèi)電子復(fù)蘇拉動(dòng)需求
折疊屏手機(jī)、AR/VR設(shè)備等新興電子產(chǎn)品拉動(dòng)鈷酸鋰正極材料需求，2024年第四季度采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng)21%，單機(jī)鈷含量較傳統(tǒng)機(jī)型提升40%。
高端工業(yè)領(lǐng)域需求爆發(fā)
航空航天領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)C929客機(jī)項(xiàng)目及軍用發(fā)動(dòng)機(jī)量產(chǎn)拉動(dòng)鈷基高溫合金需求同比增長(zhǎng)25%，預(yù)計(jì)2030年鈷用量突破1.2萬(wàn)噸；軍工領(lǐng)域電磁炮等先進(jìn)武器裝備對(duì)高純鈷需求增長(zhǎng)15%。
政策與成本：剛果金政策調(diào)整，成本支撐價(jià)格
出口配額制或成常態(tài)
剛果（金）政府計(jì)劃在禁令期滿后通過出口配額管理鈷國(guó)際供應(yīng)，并尋求與印尼合作穩(wěn)定全球供應(yīng)和價(jià)格。此舉旨在從“資源輸出”轉(zhuǎn)向“價(jià)值留存”，強(qiáng)化對(duì)全球鈷定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪。
成本線支撐價(jià)格
鈷礦開采、冶煉成本為鈷價(jià)設(shè)定底線，當(dāng)價(jià)格低于成本線時(shí)，部分產(chǎn)能退出市場(chǎng)，支撐價(jià)格回升。但再生鈷技術(shù)發(fā)展使回收成本降低，對(duì)原生鈷價(jià)格形成一定壓力。
未來走勢(shì)：短期飆漲與中長(zhǎng)期博弈
短期：禁令持續(xù)，鈷價(jià)或繼續(xù)沖高
若剛果（金）9月后實(shí)施出口配額制，鈷價(jià)有望繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)2025年內(nèi)國(guó)內(nèi)電鈷價(jià)格重回25萬(wàn)元/噸上方運(yùn)行。
中長(zhǎng)期：供應(yīng)過剩風(fēng)險(xiǎn)與需求替代壓力
印尼等新興產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能逐步釋放，可能在2026-2027年引發(fā)階段性供應(yīng)過剩，導(dǎo)致價(jià)格中樞回落至25-35萬(wàn)元/噸區(qū)間。但電池“去鈷化”技術(shù)進(jìn)展及替代材料出現(xiàn)可能抑制長(zhǎng)期需求，然而高端工業(yè)領(lǐng)域需求增長(zhǎng)及再生鈷技術(shù)無法完全滿足市場(chǎng)需求的情況下，鈷價(jià)可能維持在相對(duì)較高水平。
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