一、本月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳整體走勢(shì)呈現(xiàn)低開高走的趨勢(shì),月均價(jià)錄得139722.5元/噸（4月份共交易20天），上海市場(chǎng)1#鎳月均價(jià)錄得139610元/噸（4月份共交易20天）；進(jìn)入4月看點(diǎn)頗多，宏觀面美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期動(dòng)向仍是主導(dǎo)，相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接踵而至，首先，映入眼簾的是中美高景氣度制造業(yè)數(shù)據(jù)，據(jù)獲悉，中美制造業(yè)PMI指數(shù)重回50上方，提振市場(chǎng)人氣，月初開盤外盤休市內(nèi)盤商品期貨普遍上漲，清明節(jié)前逢低備貨需求激增，令鎳交投活躍度提升，鎳價(jià)在弱勢(shì)震蕩后反彈收漲，清明節(jié)后回歸，隨著國(guó)內(nèi)5000億元金融支持以及多地階段性取消首套房貸利率下限等利好政策釋放，工業(yè)品需求熱度回暖，推動(dòng)期貨買盤入市跟進(jìn)，大宗商品價(jià)格普遍上漲，疊加中美同步開啟補(bǔ)庫節(jié)奏，支撐工業(yè)品價(jià)格走強(qiáng)；鎳價(jià)受周邊金屬帶動(dòng)從筑底企穩(wěn)邁向上行，其中，4月13日，美國(guó)和英國(guó)宣布針對(duì)俄羅斯生產(chǎn)的鋁、銅、鎳這三種金屬實(shí)施新的交易限制，俄羅斯也是全球第三大鎳生產(chǎn)國(guó)，其精煉鎳年產(chǎn)能25萬噸，占全球6%，年產(chǎn)量約19萬噸；市場(chǎng)對(duì)鎳鐵收儲(chǔ)消息預(yù)期擾動(dòng)，疊加新的制裁令擠倉風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇推動(dòng)LME金屬在月內(nèi)中旬迎沖高行情，LME鎳的漲幅也一度高達(dá)8.8%，4月22日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳上漲146850元/噸；截止月末4月25日，據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)一季度GDP年化環(huán)比初值錄得1.6%，低于預(yù)期的2.5%，而核心PCE價(jià)格指數(shù)年化季環(huán)比增長(zhǎng)3.7%，超出預(yù)期，為一年來首次出現(xiàn)季度增長(zhǎng)，顯示核心通脹依然頑固，數(shù)據(jù)公布后，美股三大股指全線承壓，美元指數(shù)回調(diào)，宏觀面情緒回落，有色金屬逢高止盈，多頭盤跌，鎳價(jià)短暫回調(diào)盤整，4月26日，美國(guó)商務(wù)部公布3月PCE物價(jià)指數(shù)同比增速為2.7%，超出預(yù)期的2.6%，同時(shí)超出前值的0.4%，本次數(shù)據(jù)公布后 ，交易員加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將于9月進(jìn)行今年首次降息的押注，美股漲幅擴(kuò)大，美元再度升破106關(guān)口，有色金屬行情承壓回落，鎳價(jià)追隨宏觀面情緒驅(qū)動(dòng)高位盤整。

供應(yīng)面維持寬松態(tài)勢(shì)：印尼MHP新增產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)量處于持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2024年4月，預(yù)計(jì)產(chǎn)量為2.36萬金屬噸，2024年1-4月累計(jì)8.21萬金屬噸，同比增加124%，印尼鎳礦配額審批提速，菲律賓繼續(xù)保持中國(guó)鎳礦進(jìn)口的頭號(hào)供應(yīng)國(guó)地位，當(dāng)月進(jìn)口量為808,592.38噸，環(huán)比增長(zhǎng)23.37%。鎳原料供應(yīng)面改善，此外，精煉鎳價(jià)回升而鎳生鐵企穩(wěn)上漲，高冰鎳生產(chǎn)精煉鎳?yán)麧?rùn)有所改善提振相關(guān)產(chǎn)線增產(chǎn)，國(guó)內(nèi)精煉鎳供應(yīng)從緊缺邁向過剩，出口方面，據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年3月中國(guó)精煉鎳出口量7496.475噸，環(huán)比上漲221.96%。新能源方面，印尼中間品回流國(guó)內(nèi)量將有所恢復(fù)，硫酸鎳原料供應(yīng)偏緊局面略有緩解，同時(shí)三元產(chǎn)量同比環(huán)比增幅較大，對(duì)鎳需求拉動(dòng)。隨著純鎳新增產(chǎn)能釋放供應(yīng)仍顯寬松。

需求高拋低吸：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，目前三元電池是鎳的主要增量需求來源。北方地區(qū)剛需緩慢恢復(fù)，但資金層面仍然相對(duì)偏緊抑制終端項(xiàng)目開工，而南方多地仍面臨持續(xù)性降雨天氣，目前交投氛圍一般，貿(mào)易商少量囤貨為主，整體市場(chǎng)維持逢低買入，逢高沽空的節(jié)奏。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本月倫鎳走勢(shì)圖

聚焦倫鎳市場(chǎng)：本月海外市場(chǎng)受貨幣政策變化和地緣政治緊張局勢(shì)影響較大。有色金屬市場(chǎng)在歐美對(duì)俄羅斯實(shí)施新制裁的背景下出現(xiàn)共振調(diào)整，擠倉風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)獲利了結(jié)，但整體仍呈強(qiáng)勢(shì)整理趨勢(shì)。美國(guó)公布的一季度GDP和核心PCE數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹回升，經(jīng)濟(jì)總體偏強(qiáng)，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期被推遲。地緣沖突升級(jí)推動(dòng)能源和交運(yùn)價(jià)格上漲，美元作為避險(xiǎn)貨幣受到市場(chǎng)青睞，美元指數(shù)突破106點(diǎn)，本月海外宏觀面資金競(jìng)相涌入有色市場(chǎng)，倫鎳延續(xù)反彈勢(shì)頭。投資者需留意市場(chǎng)波動(dòng)，及時(shí)調(diào)整投資策略以控制風(fēng)險(xiǎn)。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢(shì)圖

4月29日倫鎳庫存增加78594噸，增加810噸。本月倫鎳庫存中旬去庫后隨著鎳價(jià)反彈抑制消費(fèi)需求庫存不斷累增。
鎳價(jià)后市展望
進(jìn)入4月市場(chǎng)受全球再通脹和補(bǔ)庫存預(yù)期驅(qū)動(dòng)，資源品受益，美元指數(shù)波動(dòng)偏強(qiáng)。盡管美國(guó)一季度GDP增速低于預(yù)期，但核心PCE物價(jià)反彈超預(yù)期，通脹壓力明顯增加，宏觀面不確定因素潛存隱憂；國(guó)內(nèi)陸續(xù)推出新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策落地，央行創(chuàng)新政策工具箱，設(shè)立額度500億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造貸款，因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，更好支撐剛性和改善性住房需求，國(guó)內(nèi)多地取消首套房商貸利率下限，提振市場(chǎng)情緒，對(duì)工業(yè)品消費(fèi)需求形成拉動(dòng)；國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量快速增加，但下游需求增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)精煉鎳庫存快速累積，利空鎳價(jià)，當(dāng)前市場(chǎng)靜待FED政策會(huì)議落地提供新的指引，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者保持觀望心態(tài)。未來關(guān)注滬鎳上方壓力位前高及15萬，下方支撐14萬方向，操作策略：交易盤面關(guān)注市場(chǎng)情緒，節(jié)前謹(jǐn)慎持倉，重視風(fēng)控管理，密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議指引，市場(chǎng)主導(dǎo)邏輯轉(zhuǎn)向節(jié)后預(yù)期，現(xiàn)貨持續(xù)維持逢低適量備貨思路。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) zehuiamc.cn服務(wù)電話0592-5668838）